本书作为美国网站交易类畅销书籍，管理着几十亿资产的对冲基金公司甚至明确规定将此书作为员工的书。这是一本讲述鲜为人知，却取得巨大成功的交易者和他们如何交易的书。内容包括趋势跟踪策略的历史，以及伟大的趋势跟踪交易者如何在市场的重大事件中作为胜利者凸显出来的故事。趋势跟踪策略吸引着每个对交易、投资和市场感兴趣的人，因为趋势跟踪的交易方法适用于所有的市场，它了地缘政治、文化和语言界限。对于任何国家的投资者来说，它都是能带来巨大回报的长期投资策略。

迈克尔·W.卡沃尔 趋势跟踪投资公司创始人 海龟交易者网站创始人 享誉全球的趋势跟踪大师 第一代海龟交易员，多年来，迈克尔·W. 卡沃尔不遗余力地传授趋势跟踪理念，他的近万名学生遍布全球70 多个国家和地区。他经常应邀出席各大主流媒体的活动，其文章和观点多次被《华尔街日报》《彭博周刊》《巴伦周刊》等权威媒体引用。曾数次到访中国，向投资者普及趋势交易的思想。 他热衷于探索、挖掘，善于从交易数字的帷幕中总结出系统思想。 他所倡导的趋势交易之所以为世人广为关注，是因为便于重复，而且有不错的盈利前景，正因为他对趋势跟踪理论的思考与拓展，才让他在国际上享有盛誉。并被中国、新加坡在内的多家机构邀请讲座。他的趋势跟踪播客更是拥有500万以上的收听。

在资本市场中，投资者总是渴望寻找涨跌间的“因果关系”，认为这样能给自己的策略更多的安全感。 但趋势跟踪策略却反其道而行之，它不能预测市场的走向，而是更强调自律与精准的交易规则，还有严密的风控以应对市场的波动性。 趋势跟踪理论试图训练投资者在面对市场波动时，建议一套明确而反馈的交易体系。 本书通过厘清困扰投资者的五大问题，帮助每个投资者定制一套属于自己的趋势跟踪交易系统 ·选择什么投资品种买卖？ ·如何确定买入卖出比例？ ·如何择时买卖？ ·当面临亏损时，如何离场？ ·当面临盈利时，如何锁定收益？

推荐序 这是一个真实的故事。在2008年金融危机爆发后不久，我被拉去一家豪华的长岛乡村俱乐部，参加非常无聊的社交活动（那儿的高尔夫球场并不是我所喜欢的）。在俱乐部里，我被介绍给一位“交易员”——他们就是这么称呼他的，说他是俱乐部里最有钱的。显然他们觉得“嘿，这两个人都是做金融的！他们应该聊一聊”。 于是，我们开始闲聊。这位“交易员”很明显对聊天并没什么兴趣。我们俩都要去代泊服务处，这种地方不允许你自己停车，于是便有了一段令人难忘的时光。 这位交易员知道我是谁。我的关于金融危机的书是去年出版的，此外，我在金融媒体上经常露面也有一阵子了。他知道我的名字，说实话，他不应该这么漫不经心。我只是出于礼节，问他在做哪方面交易。他深深地叹了一口气，然后对我说：“我什么都做，我是趋势交易者，你不会理解的。” 哦，真的吗？ “那真是太巧了，”我说，“我的一位朋友写过一本关于趋势跟踪的书。” 到目前为止，我已经耗尽了这位交易员对我的最后一丝耐心。我都能感觉到他心里对我翻了个白眼。 “这么说吧，”他说道，“你有朋友写这方面的书确实了不起，但是关于趋势交易，只有一本真正有意义的书，其他的都是胡扯。你的好朋友浪费纸张写了些没用的东西。关于这一主题只有一本重要的著作，叫作《趋势跟踪》。其他的书都是浪费你的时间。” 我努力地控制自己不要笑。 我装作一本正经地、随意地说道：“哦哦，就是这本书。我的朋友迈克尔·卡沃尔写的就是这本，叫《趋势跟踪》。” 他的态度立马变了，突然间变身为悔意十足的小学妹：“哇！你竟然认识迈克尔·卡沃尔？我特别喜爱那本书，那本《趋势跟踪》！我本来交易做得很失败，濒临破产。但我读了那本书，它改变了我的一生。我整个职业生涯都是它给的！” 哈哈！话风完全变了。现在轮到我说话了： “我一直和卡沃尔说，他要做一些改进，把那本书变得更丰富多彩，比如增加经济数据预测、评估公司管理和分析地缘政治的部分。这样才能既新鲜又有趣。” 这位交易员似乎震惊得下巴都要掉了。 他花了几秒钟才意识到：第一，我完全是在开玩笑；第二，我知道这些东西与趋势跟踪无关，而且，我好好回击了一下他之前的傲慢无礼。 这位交易员笑了，他认可我了。我们突然间成了某种意义上的朋友：我们聊危机期间（AIG破产、雷曼兄弟倒闭、熊市）是如何做空的，股市从低点（强劲）反弹，黄金走高（有下跌的危险），美元趋势，等等。他的车已经取出来了，但我们还在不停地说话；我的车也来了，但我们还没停。这位冷冰冰的交易员变得很爱说话了。 所有这些都有助于解释：为什么这本书（现在已是第5版）会成为有史以来最受欢迎的交易书籍之一。 到底是什么特征，让趋势跟踪如此与众不同？我有我自己的看法。我认为人类心理上内在的、与生俱来的缺陷是投资者最大的缺陷。就像我们无法理解风险、数据和统计一样，我们痴迷于正确的事物，并且我们潜意识里不断骗自己去相信一些客观上不正确的事情。 我之所以喜欢“趋势跟踪”，有10个理由： 1. 这是一种客观的、基于价格的方法论。 2. 新闻标题、专家、分析师及其观点都没有意义。 3. 它内置了风险管理。 4. 与来自“基本面”的具体观点并不相关。 5. 它是有条理、有系统的。 6. 同一策略适用于所有资产类别。 7. 它不靠任何预测。 8. 它在本质上是长期有效的。 9. 经济数据（如就业率、GDP、美联储政策等）无关紧要。 10. 它需要非常严格地按规则执行。 读者可能会从其他方面发现自己与趋势跟踪有更多的共鸣。这取决于你的个人特质。但不变的是要理解其基本的交易哲学，具备严格的规则，按照系统执行，这对于任何趋势交易者来说都是一样的。 当然我也会有一些抱怨。趋势跟踪会让你在鸡尾酒会或烧烤聚会时无话可说。比起争论FOMC是否会提高或降低利率，趋势跟踪没有什么刺激感。它可能会很无聊。而且在很长一段时间内，趋势可能都是中性的，你什么也不用做。 任何人都能从卡沃尔这里学到他所探讨的方法论。将方法付诸实践，需要按照系统执行，具备严格的规则。这正是众多交易者的致命弱点。你将会意识到，趋势交易者必须乐于解决一些极难解决的问题。事实就是这样，如果这很容易，那么每个人都会变得很富有了。 这并不容易。任何遭受重大损失的人都知道自己会做出什么反应。身体和情感上的影响是不可能被忽略的。你可能失眠，可能连续数天或数周出现轻度头痛，有些人还会感到恶心。最大的问题来自自信心所遭受的打击。资本损失会导致交易者质疑自己，怀疑自己所使用的方法。他们想知道这次市场是否真的有所不同。可能市场结构发生了变化，美联储在做什么前所未有的操作，或者出现了新的高频交易，或者也许是发行了新的ETF，总之，他们会认为这次有所不同。“也许我可以稍微调整一下方法……”这是最著名的遗言。 真正精通本书所述技术的人，他们能赚到很多收益。但这并不适合每个人，如果你不能或不愿意承受损失，不愿意接受回撤，或者会在乏味和无所事事中感到无聊，没有坚定的纪律性去遵循策略，那么我想说的是：“换种方式吧。趋势跟踪并不适合所有人。” 那些想学习交易技巧、有个性、愿意遵循规则并付出努力的人，请读下去吧！你一定不会后悔的。 巴里·里特霍兹（Barry Ritholtz） 里特霍兹财富管理公司董事长兼首席投资官 《彭博视野》和《华盛顿邮报》专栏作家 彭博商业大师播客主持人

赞誉 译者序 推荐序 前言 第一部分　趋势跟踪方法 第1章　趋势跟踪 / 2 投机是什么 / 3 盈利还是亏损 / 9 投资还是投机 / 11 基本面分析还是技术分析 / 13 感性决策还是系统决策 / 18 趋势跟踪：无处不在却又视而不见 / 20 变化即市场 / 23 直到趋势尽头 / 27 驾驭风浪 / 33 第2章　伟大的趋势跟踪者 / 38 大卫·哈丁 / 41 比尔·邓恩 / 45 约翰·W.亨利 / 59 艾德·斯科塔 / 73 凯斯·坎贝尔 / 83 杰瑞·帕克 / 87 塞勒姆·亚伯拉罕 / 89 理查德·丹尼斯 / 91 理查德·唐奇安 / 99 杰西·利弗莫尔与狄克森·瓦茨 / 104 第3章　趋势跟踪的绩效证据 / 109 绝对收益 / 110 波动率与风险 / 112 回撤 / 118 相关性 / 124 零和博弈 / 127 乔治·索罗斯 / 129 伯克希尔-哈撒韦 / 133 第4章　大事件、混乱与恐惧 / 137 事件1：2008年金融危机 / 141 事件2：互联网泡沫 / 153 事件3：长期资本管理公司的崩溃 / 167 事件4：亚洲金融危机 / 180 事件5：巴林银行 / 184 事件6：德国金属公司 / 188 事件7：黑色星期一 / 191 第5章　跳出思维的界限 / 202 棒球 / 203 比利·比恩 / 207 比尔·詹姆斯 / 208 用数据说话 / 211 第6章　趋势跟踪与行为金融 / 216 前景理论 / 218 情商更重要 / 224 神经语言程序学 / 226 斯科塔的交易部落 / 227 保持好奇心 / 229 追求卓越 / 231 第7章　趋势跟踪的决策过程 / 236 奥卡姆剃刀原理 / 238 快速决策 / 239 创新者的窘境 / 243 过程、结果与大胆 / 244 第8章　趋势跟踪：用科学的方法 / 248 批判性思考 / 250 线性与非线性 / 251 复利的威力 / 257 第9章　交易圣杯 / 260 买入持有的幻梦 / 263 沃伦·巴菲特的圣杯 / 265 失败者才摊平亏损 / 267 不要犯傻 / 274 第10章　交易系统 / 286 风险、回报和不确定性 / 287 趋势跟踪系统的5个问题 / 293 建立你自己的交易系统 / 307 常见问题 / 308 第11章　交易游戏 / 319 投资者会接受趋势跟踪吗 / 320 不该怪罪趋势跟踪 / 323 降低杠杆也会降低收益 / 325 财富青睐勇气 / 327 第二部分　趋势跟踪访谈录 第12章　艾德·斯科塔 / 331 第13章　马丁·卢埃克 / 345 第14章　让-菲利普·布绍 / 366 第15章　伊万·柯克 / 377 第16章　亚历克斯·格雷瑟曼 / 396 第17章　坎贝尔·哈维 / 418 第18章　拉斯·哈吉·佩德森 / 436 第三部分　趋势跟踪研究 第19章　趋势跟踪：数个世纪以来的实证 / 457 趋势跟踪的故事：历史研究 / 459 数个世纪以来的收益特征 / 461 数个世纪以来的风险特征 / 470 数个世纪以来的组合收益 / 471 第20章　两个世纪以来的趋势跟踪策略 期货趋势跟踪：1960年以来 / 478 扩展时间序列：案例分析 / 481 两个世纪以来的趋势 / 485 第21章　趋势跟踪：质量而非数量 / 493 各类趋势跟踪模型简介 / 494 趋势跟踪模型的分散化 / 495 趋势跟踪：宽立资本的方法 / 497 宽立趋势模型与其他模型的比较 / 499 第22章　交易策略评估 / 502 其他科学领域的检验 / 503 重新评估候选策略 / 505 多重检验：两种观点 / 507 伪发现和未发现 / 510 调整夏普比率 / 511 以标普智汇（标准普尔Capital IQ）为例 / 513 样本内和样本外 / 514 交易策略和金融产品 / 515 第23章　揭开面纱：趋势交易的“黑箱” / 517 策略部分 / 519 业绩展示和图表 / 522 不同类型的市场表现 / 524 多头和空头的交易表现 / 526 参数的稳定性 / 528 CTA可以用作标准普尔500的分散或者对冲吗 / 530 第24章　风险管理 / 534 风险 / 535 风险管理 / 535 最佳下注 / 536 直觉和系统 / 536 模拟 / 538 金字塔加仓与鞅加仓 / 538 优化：使用模拟 / 539 优化：使用微积分 / 540 优化：使用凯利公式 / 541 运气、收益比和最佳下注比例之间的图形关系 / 542 非平衡分布和高收益 / 542 几乎必死的策略 / 543 分散化 / 544 撤资点 / 545 衡量投资组合的波动性：夏普比率、风险价值、湖泊比率和压力测试 / 545 压力测试 / 547 投资组合选择 / 547 头寸分配 / 548 心理因素 / 549 第25章　GRAB策略低价买入期货研究 / 550 如何按照GRAB以低价买入期货 / 551 趋势跟踪并非易事 / 551 弄清楚专家是怎么做的 / 553 专家的量化模型 / 553 可怕的发现 / 554 解谜：为什么GRAB系统会失败 / 555 它通常与市场不同步 / 555 更糟糕的是，它错过了大行情 / 556 也许获利意味着“不舒服” / 557 GRAB交易系统详细信息 / 557 跌破支撑位买入，突破阻力位卖出 / 558 回测中的意外情况 / 559 参数值之间的差异决定了GRAB系统的特性 / 559 GRAB交易系统代码 / 561 第26章　为什么宏观策略投资仍然有意义 / 563 期货管理 / 564 期货管理和CTA的定义 / 566 机构在哪里可以做期货管理或CTA投资 / 567 偏度和峰度 / 567 数据 / 568 基本统计特征 / 569 股票和债券投资组合加入对冲基金或期货管理头寸 / 570 对冲基金和期货管理组合 / 571 股票、债券、对冲基金和期货管理组合 / 572 第27章　套息和趋势：各类情形下的实证 / 590 套息和趋势：定义、数据和实证研究 / 593 套息和趋势：利率期货 / 596 套息和趋势：不同资产类别 / 597 套息和趋势：不同利率水平 / 601 第28章　大谎言 / 604 结束语 / 624 后记 / 631 致谢 / 637 作者简介 / 640 注释 参考文献二